Weekly CLO n.103

La scorsa settimana è iniziata lentamente nel mercato secondario dei CLO, ma dal
martedì l’attività si è subito ripresa, con numerose liste in asta (per un volume
totale di ~334mm), in particolare nelle sessioni centrali della settimana,
principalmente concentrate su tranche senior e mezzanine IG. Secondo quanto
riportato da diverse fonti di mercato, l’offerta ha ben incontrato la domanda degli
investitori, che sembrano adesso più interessati sui profili/nomi di migliore qualità.
Rimane la volatilità del contesto macro (il Xover ha chiuso venerdì a ~323bps, dai
~316bps del 21/03 e dopo aver toccato ~298bps il 26/03); gli spread dei CLO hanno
cominciato a stabilizzarsi a seguito della ripresa dei mercati dal generale sell-off
delle ultime settimane, muovendosi lateralmente lungo la struttura, anche se il
tiering continua ad essere evidente, in particolare sulle lower mezzanine, per
duration/qualità del collaterale/manager.

In generale, le AAA sono state scambiate in M90-L100 nel caso di WAL ~2anni e
manager Tier-1/2 e in +100area nel caso di EoRP nel 2026; alcuni blocchi di AAA
hanno invece registrato cover in asta in area +110s.

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate con cover in
M190-200a, le single-A in M200s; i livelli per le BBB si attestavano invece in L300s,
con tranche dalle metriche più deboli offerte in H300-400a; BBB high coupon
continuano ad essere offerte in M100-L200s to call.

Infine, tra le sub-IG, le BB con duration breve (~3.5/4 anni) sono state scambiate in
LM-M500s mentre tranche di peggiore qualità/manager meno liquidi vengono
offerte in MH600-700s. Con riferimento alle single-B, i livelli indicativi si collocano
nel range 700-1000s (minimo il rilascio di colore in BWIC).

Sul mercato primario si è assistito al pricing di 6 deal (1 new issue, 3 reset, 2 refi) e
la pipeline continua ad essere piena contando, al momento, 9 deal (6 new issue e
3 reset).