Weekly CLO n.107

La scorsa settimana il mercato secondario dei CLO si è mostrato attivo, nonostante
la conferenza CLO in US e le festività in diversi Paesi europei. Si è infatti assistito a
buoni volumi di tranche in offerta, sia in BWIC (~203mm, anche se inferiori rispetto
alla settimana precedente) sia da run dei dealer (~565mm media giornaliera).
Secondo quanto riportato da diversi dealer, l’offerta è stata ben incontrata dalla
domanda degli investitori che sembrano interessati ad aggiungere rischio,
preferendo carta con rating IG e con convexity.

In linea con la minore volatilità del contesto macro (il Xover ha raggiunto in
settimana ~357bps, dai ~341bps del 25/04, per poi chiudere venerdì a ~334bps), il
tono nel mercato CLO è rimasto costruttivo, con gli spread che risultano più stretti
nella settimana.

In generale, i livelli per le AAA si attestavano in MH110s, nel caso di profili Tier 1
con EoRP nel 2026 e in MH130 nel caso di carta più lunga.

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in VH100-200s,
mentre le single-A si attestavano in LM-M200s. I livelli per le BBB si collocano invece
nel range MH300-LM400s, con alcuni profili high-coupon che continuano ad essere
offerti in H200-H300s to first call.

Infine, con riferimento alle mezzanine sub-IG, molte delle BB in lista non sono state
scambiate ma in generale i livelli continuano a collocarsi in H600-L800s nel caso di
tranche di peggiore qualità/dai manager meno liquidi e in M500-M600s nel caso di
profili dalle migliori metriche creditizie/manager Tier-1/2. Più contenuta l’attività
su single-B, per cui livelli indicativi si collocano nel range LM800-L1000s.
Riprende l’attività sul mercato primario dopo un mese di pausa, con il pricing di due
nuovi deal e la pipeline nuovamente in costruzione.