Weekly CLO n.108

La scorsa settimana è iniziata lentamente nel mercato secondario dei CLO con un
primo giorno di bank holiday e l’attività è poi rimasta contenuta nelle sessioni
successive. I volumi di tranche offerte in asta ammontavano infatti a soli ~70mm
(Vs ~203mm della settimana precedente) mentre più elevati sono stati i volumi di
carta offerta mediante run dei dealer (~610mm lungo tutta la struttura di capitale).
Secondo quanto riportato da diverse fonti di mercato, l’offerta è stata ben assorbita
dalla domanda degli investitori, rivolta principalmente su carta IG.

In linea con la minore volatilità del contesto macro (il Xover ha raggiunto in
settimana ~348bps, dai ~334bps del 02/05, per poi chiudere la settimana a
~320bps), il tono sul mercato dei CLO è rimasto costruttivo, con livelli di spread che
continuano a stringere lungo la struttura.

In generale, le AAA hanno registrato cover in 105-115bps nel caso di profili più corti
(~2anni WAL) e in MH120s nel caso di tranche con duration maggiore (WAL 5+
anni).

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in LM-MH100s,
mentre le single-A si attestavano in MH100-L200s. I livelli per le BBB si collocano
invece nel range MH200-M300s per profili di migliore qualità e in H300-LM400s
per tranche dalle metriche creditizie più deboli. Tranche BBB high-coupon
continuano invece ad essere offerte in L100-L300s to first call.

Infine, con riferimento alle mezzanine sub-IG, livelli per tranche BB corte/di
migliore qualità/dai manager più liquidi si collocano nel range M500-L600s mentre
profili più lunghi o dai manager meno liquidi in H600-MH700s. Più contenuta
l’attività su single-B, con livelli indicativi in area LM800-L1000s.

L’attività sul mercato primario è in decisa ripresa, con due deal prezzati nella
settimana e una pipeline nuovamente in costruzione che conta, al momento e da
nostra evidenza, sei deal