Weekly CLO n.109

La scorsa settimana è iniziata con un buon ritmo nel mercato secondario dei CLO
ma l’attività è poi rallentata nelle sessioni successive, data la partecipazione di molti
players alla conferenza di Creditflux a Londra. Come riportano diverse fonti di
mercato, in tale occasione il mood si è rivelato decisamente “bullish”, con una
buona disponibilità di cash da impiegare da parte degli investitori che, data la
difficoltà, spesso riscontrata sul secondario, di reperire carta (se non dai profili
“low-tier”), rimangono in attesa di una maggiore ripresa nell’attività di primario.
In linea con la maggiore stabilità del contesto macro, seguita anche alle news su
nuovi accordi tra US e Cina, e in linea con il restringimento osservato negli indici di
credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~295bps, dai ~320bps del 09/05, per poi
chiudere venerdì a ~301bps), gli spread dei CLO si sono mostrati resilienti e in
diminuzione nella settimana.

In generale, le AAA sono state scambiate in 105-110bps nel caso di profili più corti
(~2anni WAL) e in +120s area nel caso di duration maggiore.
Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in LM-MH100s,
mentre le single-A si attestavano in MH100-L200s, con carta con duration ~3anni
in VL-L200s. I livelli per le BBB si collocano invece nel range M200-LM300s per
profili di migliore qualità e in MH300s per tranche più lunghe o dalle metriche
creditizie più deboli.

Infine, con riferimento alle mezzanine sub-IG, vi è stato poco rilascio di colore per i
titoli in asta, con la maggior parte delle tranche che non sono state scambiate
(DNT); i livelli si collocano nel range MH500-600s per BB corte/di migliore
qualità/dai manager più liquidi, e in L600-L700s per profili più lunghi o dai manager
meno liquidi. Più contenuta l’attività su single-B, con livelli indicativi in area L800-
MH900s.

Il mercato primario continua ad essere attivo, con due deal prezzati nella settimana
e una pipeline in decisa ripresa che conta, al momento e da nostra evidenza, nove
deal.