Weekly CLO n.115

La scorsa settimana si è assistito ad una buona attività nel mercato secondario dei
CLO. I volumi in offerta sono infatti stati elevati, sia in BWIC (~ 367mm in totale,
concentratisi principalmente nella giornata di martedì) sia da run dei dealer
(~855mm), e, come riportano diverse fonti di mercato, sono stati ben assorbiti,
lungo tutta la struttura, dalla domanda degli investitori, nonostante la continua
offerta di primario.

In linea con la minore volatilità del contesto macro – seguita alla tregua in mediooriente – e con il restringimento osservato negli indici di credito (il Xover ha
raggiunto in settimana ~286bps, dai ~304bps del 20/06, per poi chiudere venerdì a
~284bps), anche gli spread dei CLO si sono mostrati pressoché stabili, muovendosi
lateralmente lungo la struttura.

In generale, le AAA hanno registrato cover in area H90/100s, nel caso di profili Tier1
con WAL <3 anni, risultando invece minimamente più larghi nella settimana su
profili più lunghi di recente emissione, scambiati in MH120s.

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli si attestavano in 170-180s per le AA
dai profili corti (WAL ~3/4 anni), in 200-VL200s per le single-A e in 300-VL300s per
le BBB. Tuttavia, tranche BBB dai profili più deboli nelle metriche/dai manager
meno liquidi continuano ad essere offerte in MH300-MH400s.

Infine, all’interno del bucket sub-IG, il tiering risulta sempre più evidente, a seconda
della qualità del collaterale o del manager. Le BB continuano ad essere scambiate
in LM-MH500s e in L700-MH700s a seconda del tiering mentre livelli indicativi per
le single-B si collocano nel range 600-1000s.

Il mercato primario continua ad essere decisamente attivo, con sette deal prezzati
nella settimana (4 nuove emissioni e 3 reset) e una pipeline in continua costruzione
che conta al momento venti deal (12 new issue e 8 reset).