Weekly CLO n.116

La scorsa settimana il mercato dei CLO si è mostrato attivo, in particolare nelle
sessioni centrali. Si è infatti assistito ad elevati volumi in offerta, soprattutto in
BWIC (~308mm), che sono stati ben assorbiti dalla domanda degli investitori,
maggiormente interessati – secondo quanto riportano varie fonti di mercato – sulla
parte inferiore della struttura.

In linea con il contesto macro, in generale positivo, e con la minore volatilità
osservata negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~279bps, dai
~284bps del 27/06, per poi chiudere venerdì a ~286bps), i livelli di spread delle
tranche CLO si sono mossi lateralmente lungo tutta la struttura. In generale, AAA dai profili corti (WAL ~1anno) sono state scambiate in 70-105bps,
mentre profili high coupon hanno registrato cover in 120-MH130s.

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli si attestano in area 200a-VL200s per
le AA (WAL ~6/7 anni) e in L-LM200s per le single-A di deal in deleveraging (WAL
~3/3.5 anni). Per le BBB invece gli spread rimangono stabili in LM-M300s per profili
corti di migliore qualità e in MH300-400s per tranche dalle metriche più deboli; BBB
high coupon registrano invece cover in L-LM100s to first call.

Infine, all’interno delle mezzanine sub-IG sempre maggiore è il tiering, così come
l’attenzione degli investitori nella selezione. I livelli si collocano in generale in
LM500s per tranche Tier-1 o con minore duration e in LM-M600s per carta più
lunga o di minore qualità; BB high coupon sono invece state scambiate in area
MH300s to first call. Livelli indicativi per le single-B si attestano nel range MMH800s.
Il mercato primario continua ad essere molto attivo, data l’intenzione di numerosi
manager di prezzare prima del 9 luglio. Nella settimana sono stati prezzati infatti
sette deal (4 nuove emissioni e 3 reset) ma la pipeline rimane piena, contando al
momento 14 deal (6 new issue e 8 reset).