Weekly CLO n.117

La scorsa settimana si è assistito ad una buona attività nel mercato secondario dei
CLO, con elevati volumi di tranche in offerta, in asta (~388mm) e da run dei dealer
(~770mm), entrambi in aumento rispetto alla settimana precedente. L’offerta,
secondo quanto riportano diverse fonti di mercato, è stata ben assorbita dalla
domanda degli investitori, che continuano a mostrare interesse per la parte
inferiore della struttura.

In linea con il contesto macro, si è assistito ad un allargamento degli indici di credito
sul finire della settimana, principalmente dovuto all’incertezza sui dazi (il Xover ha
raggiunto in settimana ~276bps, dai ~286bps del 04/07, per poi chiudere venerdì a
~282bps). Il tono sul mercato dei CLO è però rimasto costruttivo con livelli di spread
pressocché stabili e invariati nella settimana.

In generale, AAA corte (WAL <3anni) sono state scambiate in area 90-105bps
mentre AAA dai profili più lunghi (WAL ~5 anni) in M120s area.
Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli si attestano, per le AA, in 170-180s e
in 200s area, a seconda della duration (WAL 3/4 anni e 5 anni rispettivamente), e
per le single-A in 200/VL200s. Maggiore è invece il tiering tra le BBB, con spread in
area VH200-L300s, nel caso di profili brevi o di migliore qualità, e in MH-VH400s,
nel caso di tranche dalle metriche peggiori o con maggiore duration.

Infine, tra le mezzanine sub-IG, i livelli continuano a collocarsi nei range LM500s e
LM-M600s, a seconda che si tratti di carta Tier-1/più breve o di carta di minore
qualità/più lunga in duration. Più contenuta l’attività su single-B, con livelli indicativi
che si collocano in area MH-H800s.

Il mercato primario continua ad essere attivo. In settimana sono stati prezzati 11
deal (4 nuove emissioni e 7 reset) e la pipeline continua ad essere piena contando,
da nostra evidenza, 15 operazioni (8 new issue e 7 reset).