Weekly CLO n.121

La scorsa settimana si è caratterizzata per un inizio lento nel mercato secondario dei CLO, dato un primo giorno di US bank holiday lunedì. L’attività si è però subito ripresa nelle sessioni successive, con volumi di tranche in offerta crescenti, sia in BWIC (~257mm di cui ~103mm solo nella giornata di martedì) sia da run dei dealer, che, come riportano diverse fonti di mercato, sono stati ben assorbiti dalla domanda degli investitori, in particolare su mezzanine/equity.

Nonostante la volatilità del contesto macro (il Xover ha raggiunto in settimana ~276bps, dai ~268bps del 29/08, per poi chiudere venerdì a ~263bps) il tono sul mercato dei CLO rimane costruttivo, con spread stabili o in leggero restringimento lungo la struttura.

In generale, le AAA hanno registrato cover in LM90-100s per profili Tier1 più brevi (WAL <3 anni) e in 120-130s nel caso di carta più lunga (~5+ anni WAL, EoRP nel 2030).

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli si collocano in M100-VL200s per le AA (~5+anni WAL) e in H100-LM200s per le single-A. Gli spread delle BBB rimangono invece in area MH200-L300s per carta di migliore qualità/dai manager più liquidi/con minore duration, e in MH300s nel caso di metriche più deboli/manager meno liquidi/maggiore duration.

Tra le mezzanine sub-IG, continua ad essere evidente il tiering. Tranche BB sono state scambiate in LM500s per carta Tier-1/2 e in LM600-L700s nel caso di carta Tier-3 o con maggiore duration. Minore l’attività su single-B, con livelli indicativi che si collocano nel range MH600-1000s.

Sul mercato primario sono stati prezzati due reset con una pipeline in continua costruzione che conta, al momento e da nostra evidenza, 16 operazioni (9 nuove emissioni e 7 reset).