Weekly CLO n.123

La scorsa settimana è iniziata lentamente nel mercato secondario dei CLO ma
l’attività ha subito seguito un buon ritmo nelle sessioni successive, con elevati
volumi di tranche in offerta, sia in asta (~350mm) sia da run dei dealer dove, per la
prima volta dopo la pausa estiva, in alcune sessioni centrali è stato raggiunto un
totale di ~1bn.

In linea con la minore volatilità del contesto macro e con il movimento osservato
negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~247bps, dai ~252bps del
12/09, per poi chiudere venerdì a ~248bps), gli spread dei CLO continuano a
rimanere stabili e pressocché invariati nella settimana.

In generale, i livelli cover per le AAA si attestano in +80/100area per carta corta o
di migliore qualità e in M120s to call per carta più lunga con call date nel 2027.
Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli rimangono stabili nel range M100-
VL200s per le AA con ~5+anni WAL e in H100-LM200s per le single-A. Gli spread per
le BBB si collocano invece nei range MH200-L300s e MH300s, a seconda della
qualità del collaterale, del manager e della duration. Tranche BBB high coupon
hanno invece registrato cover in LM100s (se WAL 0.1-0.3y to call) e in MH200s per
profili più lunghi (WAL ~1.5y to call).

Per quanto riguarda le mezzanine sub-IG, le BB continuano ad essere scambiate in
H400-LM500s e in LM600-L700s, a seconda del tiering, mentre profili BB high
coupon hanno registrato cover in LM300s to call. I livelli per le single-B si attestano
nel range LM600-M900s.

Sul mercato primario sono stati prezzati sei deal nella settimana, di cui quattro
nuove emissioni e due reset, e la pipeline continua ad essere piena, contando, al
momento e da nostra evidenza, 11 operazioni (4 nuove emissioni e 7 reset).