Weekly CLO n.125

La scorsa settimana il mercato secondario dei CLO si è mostrato particolarmente attivo, con elevati volumi in offerta, sia da run dei dealer (dove in alcune sessioni è stato quasi raggiunto ~1bn) sia in BWIC (~344mm). Come riportano varie fonti di mercato, l’offerta è stata ben assorbita dalla domanda degli investitori, che mostrano particolare interesse per carta mezzanina IG.

In linea con il movimento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~256bps, dai ~265bps del 26/09, per poi chiudere venerdì a ~258bps), il tono continua ad essere costruttivo, con spread stabili o in minimo restringimento lungo la struttura.

In generale, le AAA molto corte di deal ben delevered (WAL ~ ≤1anno) hanno registrato cover nel range 60-80bps mentre tranche più lunghe (WAL ~1-3 anni) in 90-105bps.

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli continuano a collocarsi in area MH100s e H100-LM200s rispettivamente per le AA e le single-A. Livelli cover per le BBB si attestano invece in MH200-L300s e MH300s, a seconda della qualità del collaterale, del manager e della duration; tranche BBB di tipo high coupon continuano poi ad essere offerte in LM100s, se WAL 0.1-0.3y to call, e in MH200s, se WAL ~1/1.5y to call.

Per quanto riguarda le mezzanine sub-IG, si osserva una certa dispersione nei livelli, che si collocano in area H400-LM500s e in LM600-L700s, a seconda del tiering, mentre, per le single-B, gli spread si attestano nel range LM600-M900s, con cover in MH800-M900s.

Continua ad essere solida l’attività sul mercato primario, con il pricing di 6 reset e 2 nuove emissioni nella settimana. Anche la pipeline è piena, contando al momento e da nostra evidenza 15 operazioni (8 reset e 7 nuove emissioni).