Weekly CLO n.131

La scorsa settimana il mercato secondario dei CLO si è caratterizzato per una buona attività, nonostante la US Bank holiday di martedì. Si è infatti assistito ad elevati volumi di tranche CLO in offerta, sia da run dei dealer (~695mm media giornaliera) sia in asta (~340mm), dove le liste sono state dominate principalmente da tranche con rating A/BBB/B.

Nonostante la volatilità del contesto macro (il Xover ha raggiunto in settimana ~258bps, dai ~272bps del 07/11, per poi chiudere venerdì a ~264bps), anche il tono nel mercato CLO si è nel complesso rivelato costruttivo, con spread pressocché stabili nella settimana. Come riportano diverse fonti di mercato, l’offerta è stata ben assorbita dalla domanda degli investitori, con una buona esecuzione, eccetto per alcune BB/B di peggiore qualità che non sono state scambiate (DNT).

In generale, livelli cover per le AAA rimangono in L90-M120s a seconda della duration.

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in +170/190s mentre le single-A in L-LM200s. I livelli per le BBB si attestano invece in VH200- L300s per profili best-performing, mentre cover per tranche carta Tier-3, dai bassi livelli di MVOC, si collocano nel range MH300-L400s.

All’interno del bucket sub-IG continua ad essere evidente il tiering. Per le BB di migliore qualità/dai manager più liquidi/ più corte in duration, i livelli si collocano in VH500s mentre, nel caso di tranche dalle metriche più deboli/manager meno liquidi, in LM600-L700s. Livelli cover per le single-B si collocano invece in M800s per carta di media qualità e in 900/VL900s per tranche di peggiore qualità o con EoRP nel 2026.

Il mercato primario continua ad essere particolarmente attivo, con il pricing di 10 deal in settimana (4 new issue, 5 reset e 1 refi) e una pipeline che conta 20 deal (5 nuove emissioni e 15 reset).