Weekly CLO n.138

La scorsa settimana è iniziata lentamente per via della festività US, ma successivamente l’attività si è intensificata in linea con la volatilità macro e le tensioni geopolitiche.

I volumi di tranche in offerta sono stati crescenti nel corso della settimana, sia in BWIC (~295mm) sia da run dei dealer (~720mm media giornaliera) ma sono stati ben assorbiti da una continua domanda da parte degli investitori.

La maggior volatilità del contesto macro è stata chiaramente visibile nel movimento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana un picco intraday di ~259bps, dai ~243bps di chiusura del 16/01, per poi chiudere nuovamente venerdì a ~243bps), ma gli spreads dei CLOs, dopo una leggera debolezza all’inizio della settimana sono rimasti stabili, mostrando nuovamente un restringimento nella parte alta della struttura, e una forte domanda per la carta IG in generale.

Tranche AAA dai profili più lunghi (~5yrs) continuano ad essere scambiate in 120aL120s mentre profili naturalmente corti e di deal delevered sono offerti in area 70- 100s.

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA hanno presentato livelli in VH170-180 mentre le single A stabili in L200s. Le note BBB continuano a ricevere una buona domanda, con spread che nel range H200-L300s per tranche con metriche creditizie migliori mentre carta Tier-2/3 o dai profili più lunghi rimane wider intorno a MH300-L400s.

Rimane pronunciato il tiering tra le mezzanine sub-IG, principalmente dovuto ad una divergenza nella qualità del collaterale. Le tranche BB con miglior qualità e minor duration si collocano in area VH500s mentre tranche più deboli (bassi livelli di MVOC) o più lunghe in duration in L700-800s. Gli spread per le single-B si muovono nel range da (MH 700-L800) per le migliori ad (MH900 -1000s) per i deal dalle metriche più deboli.

Nel mercato primario sono stati prezzati 7 deal (4 reset, 1 refi e 2 nuove emissioni) mentre la pipeline è in salita, con 14 operazioni (8 reset e 6 nuove emissioni).