Weekly CLO n.139

La scorsa settimana si è caratterizzata per una crescente attività nel mercato secondario dei CLO, con un maggior numero di dealer attivi e volumi di tranche in offerta in salita, sia in BWIC (~300mm) sia da run dei dealer (~840mm media giornaliera), dove in alcune sessioni si è quasi raggiunto ~1bn. Come riportano diverse fonti di mercato, l’offerta è però stata ben assorbita dalla domanda degli investitori, in particolare interessati a profili IG corti.

Nonostante la volatilità del contesto macro e l’andamento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana un minimo di ~240bps – un picco intraday di ~259bps era stato toccato nella precedente – per poi chiudere venerdì a ~247bps), il tono sul mercato CLO rimane costruttivo, con spread stabili e in minimo restringimento lungo tutta la struttura.

Le tranche AAA sono state scambiate in 70-80bps area nel caso di profili corti e in 115-L120s per carta più lunga (~5 anni WAL).

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA hanno registrato cover in 160-180s mentre le single-A in L200s, con profili single-A più lunghi in 200a/M100s to call. Le tranche BBB continuano a ricevere una buona domanda, con livelli di spread che si attestano nel range MH-H200s per tranche di migliore qualità; carta Tier-2/3 o dai profili più lunghi continua invece ad essere offerta intorno a MH300-L400s.

Tra le mezzanine sub-IG continua ad essere evidente il tiering. Le tranche BB dalle metriche creditizie più solide e dai profili naturalmente più corti vengono scambiate in H400-500s mentre tranche dal collaterale più debole (bassi livelli di MVOC) o più lunghe in duration in L700-800s. Gli spread per le single-B continuano a muoversi nei range [MH700-L800] per le migliori e [MH900-1000s] per i deal dalle metriche più deboli.

Nel mercato primario sono stati prezzati 7 deal (5 reset, 1 refi e 1 nuove emissioni) mentre la pipeline è in salita, con 24 operazioni (9 reset, 3 refi e 12 nuove emissioni).