Weekly CLO n.145

La scorsa settimana si è assistito ad una buona attività nel mercato secondario dei CLO, intensificatasi in particolare in alcune sessioni centrali. Secondo quanto riportato da diverse fonti di mercato, infatti, la domanda degli investitori è rimasta sostenuta, anche se con un approccio selettivo e con l’intenzione di comprare a prezzi bid opportunistici mentre l’offerta, soprattutto in asta, è stata più contenuta, in particolare in BWIC (~195mm Vs ~355mm della settimana precedente), evidenziando la mancata presenza di forced seller.

In linea con la volatilità del contesto macro – alimentata dagli sviluppi geopolitici e dalla debolezza nel settore dei software – e con il widening osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~315bps dai ~289bps del 06/03, per poi chiudere venerdì a ~307bps), si è assistito ad un allargamento degli spread dei CLO, in particolare nella parte inferiore della struttura, con una sempre più marcata dispersione tra le mezzanine sub-IG.

In generale, tranche AAA sono state scambiate in area 100-110bps per profili più corti e in MH120-130s per profili più lunghi (~5anni WAL).

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli rimangono pressocché nei range 195- 200s per AA dai profili Tier-1 e in L-LM200s per le single-A. Le tranche BBB sono invece state scambiate nel range LM-M300s nel caso di profili di migliore qualità, mentre carta Tier2/3 ha registrato cover in MH300-M400s.

All’interno del bucket sub-IG l’attività è stata più contenuta, ancora una volta con poca visibilità nel pricing e minimo rilascio di colore. Gli spread per le BB si collocano indicativamente in area MH500s-LM600s per tranche top-Tier e L700-850s per profili dalle metriche peggiori. Per le single-B, invece, livelli indicativi si attestano in un ampio range [H700-1100s].

L’attività sul mercato primario è stata più contenuta con il pricing di due sole nuove emissioni; la pipeline conta, al momento e da nostra evidenza, 10 deal (6 reset, 3 refi e 1 new issue).