Weekly CLO n.90

La scorsa settimana si è caratterizzata per un inizio lento nel mercato secondario
dei CLO, data la partecipazione di molti operatori alla conferenza Opal di Dana
Point. L’attività si è poi ripresa nelle sessioni successive, con buoni volumi in offerta,
sia in asta (~167mm) sia da run dei dealer (~1.0bn), anche se inferiori, in questo
secondo caso, alla media registrata nelle ultime settimane (~1.3bn).

Nonostante la volatilità del contesto macro e in linea con il tightening seguito dagli
indici di credito (il Xover ha raggiunto il 02/12, ~ 301bps per poi chiudere venerdì a
~289bps), il tono nel mercato dei CLO è rimasto positivo con spread pressocché
stabili nella settimana.

In generale, gli spread per le AAA si attestano in H70s-M80s nel caso di profili
delevered (WAL ~ ≤1.5 anni) e in VL100s nel caso di profili più lunghi (WAL ~ ≥3
anni); profili high-coupon hanno registrato cover in 80/L100s (to first call).
Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in MH100s
mentre le single-A in 200a/VL200s. I livelli per le BBB rimangono invece in M200-
VL300s, nel caso di profili Tier1, e in L400s per tranche dalle metriche più deboli;
BBB high coupon continuano a scambiare nel range LM200-VL300s (to first call).

Infine, continua ad essere evidente il tiering tra le mezzanine sub-IG, con spread
che si collocano in area LM500s e nel range MH500/M600s, a seconda che si tratti
di profili di migliore/peggiore qualità o dai manager più/meno liquidi. Inoltre, BB
dai profili corti (~3.5-4 anni WAL) continuano ad essere offerte in area LM400s
mentre BB high coupon sono state scambiate in H200s (to first call). Più contenuta
l’attività su single-B, con livelli indicativi che rimangono nel range M600-1000s e
cover per profili high coupon in L300s (to first call).

Con riferimento al mercato primario, nella settimana sono stati prezzati cinque deal
e ci si aspetta ancora una buona attività nella prima metà del mese con una pipeline
ancora piena (11 deal).