Weekly CLO n.91

La scorsa settimana si è assistito ad una buona attività nel mercato secondario dei
CLO, che non sembra essere ancora stato influenzato dall’imminente periodo
natalizio. I volumi in offerta sono infatti rimasti elevati, con una media giornaliera
di ~1bn di tranche CLO offerte da run dei dealer e un incremento degli ammontari
in asta (~247mm dai ~167mm della settimana precedente).

Nonostante la volatilità del contesto macro (il Xover ha chiuso la settimana a
~300bps, dai ~288bps raggiunti il 09/12), il tono sul mercato CLO è rimasto
costruttivo, con spread pressocché invariati nella settimana e buoni bid in
particolare sulle mezzanine con rating BB.

In generale, i livelli per le AAA si attestano nel range +80/L100s a seconda della
duration, con profili high-coupon che hanno registrato cover in 80/L100s (to first
call).

Guardando il bucket di mezzanine IG, i livelli si collocano in area MH100s per le AA
e in 200a/VL200s per le single-A. Gli spread delle tranche BBB hanno mostrato una
maggiore dispersione, con profili Tier-1 che continuano ad essere scambiati in
M200-VL300s e tranche dalle metriche più deboli che si collocano invece in L400s;
BBB dai profili high coupon hanno registrato cover in area +200bps (to first call).

Infine, tra le mezzanine sub-IG, come riportano diverse fonti di mercato, le BB
hanno ricevuto una buon interesse dagli investitori, con livelli che si attestano in
LM500s nel caso di tranche di migliore qualità e in MH500/M600s, nel caso di nomi
dalle metriche più deboli/manager meno liquidi. Le BB dai profili high coupon
hanno invece registrato cover in area 200-300bps (to first call). Più contenuta
l’attività su single-B, con livelli indicativi che rimangono nel range M600-900s e
cover per profili high coupon in L300s (to first call).

Con riferimento al mercato primario, nella settimana sono stati prezzati sette deal
e ci si aspetta ancora una buona attività nella prossima settimana con una pipeline
ancora piena (6 deal).