Weekly CLO n.146

Nell’ultima settimana il mercato secondario dei CLO si è mostrato piuttosto attivo, con elevati volumi di tranche disponibili in offerta, sia da run dei dealer (~532mm) sia e soprattutto in BWIC (~325mm), concentrati in particolare in alcune delle sessioni centrali. Come riportano diverse fonti di mercato, l’esecuzione è stata sostenuta dalla partecipazione degli investitori, che continuano a mostrare interesse in particolare per le tranche con rating IG, rimanendo invece più selettivi nella parte inferiore della struttura.

Nonostante la volatilità del contesto macro e il movimento osservato negli indici di credito (il Xover ha chiuso la settimana a ~350bps, dai ~307bps del 13/03; ~20bps attribuibili al cambio serie), gli spread dei CLO si sono mostrati resilienti, risultando pressocché invariati, o in leggero allargamento, nella settimana.
In generale, tranche AAA sono state scambiate in area 100-110bps per profili più corti e in H120-VL130s per profili più lunghi (~5anni WAL).

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA hanno registrato cover in 170-M170s mentre le single-A in L-LM200s. Livelli di spread per le BBB rimangono invece nel range LM-M300s nel caso di profili di migliore qualità, mentre carta Tier-2/3 rimane in MH300-M400s.

All’interno del bucket sub-IG l’offerta disponibile è stata più contenuta, in particolare su profili single-B lunghi, e anche il rilascio di colore è stato limitato, con il pricing che si muove principalmente in funzione del MVOC. Si osserva una significativa dispersione nei livelli e una preferenza per profili corti o di migliore qualità; tuttavia, la mancata disponibilità da parte dei seller di vendere a bid price molto competitivi sta limitando l’attività di trading in questa parte della struttura. In generale, le BB si collocano indicativamente in area MH500s-LM600s per tranche top-Tier e L700-850s per profili dalle metriche peggiori. Per le single-B, invece, livelli indicativi si attestano in un ampio range [L800-1300s].

Sul mercato primario si è assistito al pricing di tre operazioni, due reset e un new issue; la pipeline invece conta, al momento e da nostra evidenza, 10 deal (6 reset e 4 new issue).