Weekly CLO n.148

La scorsa settimana si è caratterizzata per un ritmo tranquillo nel mercato secondario dei CLO – complice anche un primo giorno di bank holiday seguito alle festività pasquali – con volumi di tranche in offerta contenuti, sia nelle run dei dealer, dove sono rimasti in linea con quelli registrati la settimana precedente (~595mm), sia in asta (~92mm). Secondo quanto riportato da diverse fonti di mercato, la domanda degli investitori è stata comunque sostenuta, con una preferenza per profili di migliore qualità e corti in duration, ma i più bassi volumi di carta in offerta osservati, sia in asta sia sul mercato primario, lasciano attendere una minore disponibilità di cash da impiegare.

In linea con la minore volatilità del contesto macro, seguita all’annuncio di una tregua nella guerra tra US e Iran, e al restringimento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~290bps, dai ~325bps del 02/04, per poi chiudere venerdì a ~294bps), anche gli spread dei CLO hanno seguito un relief rally, risultando più stretti lungo tutta la struttura, di ~5/15bps sulle IG e di ~10/20bps sulle sub-IG.

In generale, i livelli per le AAA si attestano in area 125-128bps per profili più lunghi (~5anni WAL) e in 95-L100s per duration minore.
Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in area H100s mentre le single-A in LM200s. Con riferimento alle BBB, i livelli per tranche di migliore qualità si attestano in L-LM300s mentre rimangono in MH300-L400s nel caso di profili più deboli.
All’interno del bucket sub-IG si continua ad assistere ad un tiering piuttosto pronunciato. Tranche BB Tier-1 o corte in duration sono state scambiate in M500-L600s mentre profili dalle metriche peggiori/dai manager meno liquidi hanno registrato cover in L600-700a. Minore l’attività su tranche single-B, dove livelli indicativi si collocano in un ampio range L800-1100s.

Sul mercato primario si è assistito al pricing di due nuove emissioni; la pipeline invece conta, al momento e da nostra evidenza, 7 deal (5 reset e 2 new issue).