Weekly CLO n.153

La scorsa settimana si è caratterizzata per una intensa attività nel mercato secondario dei CLO, concentratasi in particolare nelle prime sessioni, dato il lungo ponte festivo, legato all’ascension day, che ha interessato diversi Paesi europei. I volumi di tranche CLO in offerta sono stati piuttosto elevati, sia in asta (~375mm) sia da run dei dealer, dove in alcune giornate è stato raggiunto ~1bn, e, come riportano varie fonti di mercato, sono stati ben assorbiti dalla domanda degli investitori, in particolare nel caso di profili di migliore qualità/Tier-1.

Nonostante la volatilità del contesto macro e il movimento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~274bps, dai ~278bps dell’08/05, per poi chiudere il 15/05 a ~282bps), gli spread dei CLO si sono mostrati resilienti, risultando stabili o in restringimento lungo tutta la struttura.
In generale, i livelli per le AAA rimangono stabili in H80-M90s nel caso di profili corti (WAL < 3anni) mentre si attestano in M/VH120s per profili più lunghi (~5anni WAL), alcuni dei quali non sono stati scambiati in asta (DNT).

Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA sono state scambiate in H160-H170s mentre le single-A in 200a-LM200s. Con riferimento alle BBB, i livelli si attestano in MH200s nel caso di carta Tier-1/corta in duration e in MH-H300s nel caso di profili di peggiore qualità/manager meno liquidi.

All’interno del bucket sub-IG, i livelli per le BB si collocano in LM-M500s per tranche dalle metriche/manager migliori mentre si attestano nel range LM600-M700s nel caso di peggiore performance del collaterale e più bassi livelli di MVOC. Tra le single-B, invece, profili di migliore qualità (~104h MVOC) sono stati scambiati nel range L-LM800s, in linea con i livelli più stretti registrati nel mercato primario attuale, mentre tranche dalle metriche deboli/manager meno liquidi in +900a.

Continua l’attività sul mercato primario dove, nella settimana, sono state prezzate sei operazioni (4 nuove emissioni e 2 refi); la pipeline conta invece, da nostra evidenza, dieci deal (6 new issue, 3 reset e 1 refi).