Weekly CLO n.154

La scorsa settimana il mercato secondario dei CLO si è mostrato particolarmente attivo, con elevati volumi di tranche in offerta, sia in asta (~300m) sia da run dei dealer (~910mm media giornaliera) dove, in alcune sessioni centrali, è stato raggiunto ~1bn. Come riportano diverse fonti di mercato, l’offerta è stata ben assorbita dalla domanda degli investitori, che continuano a mostrare interesse lungo tutta la struttura, con una preferenza per profili di migliore qualità.

Nonostante la volatilità del contesto macro e il movimento osservato negli indici di credito (il Xover ha raggiunto in settimana ~290bps, dai ~282bps del 15/05, per poi chiudere venerdì a ~273bps), il tono nel mercato CLO si è rivelato costruttivo, con spread pressocché stabili lungo tutta la struttura.

In generale, i livelli rimangono in H80-M90s per AAA corte (WAL < 3 anni) e in LM-M120s per profili più lunghi (WAL ~5+ anni).
Guardando il bucket di mezzanine IG, le AA continuano a collocarsi in area H160-170s mentre cover per le single-A si attestano in 200-VL200s. Le BBB sono invece state scambiate in VH200-L300s per profili corti o di migliore qualità e in M300s nel caso di deal dalle metriche più deboli (ad es. MVOC ~110). Tranche BBB con maggiore duration o da manager meno liquidi continuano invece ad essere offerte in MH300s.

Continua ad essere elevata l’attività su mezzanine sub-IG, in particolare in asta, dove le BB hanno registrato cover in L500s per carta Tier1 o corta in duration e in 600area nel caso di profili well-delevered o con metriche più deboli. Più limitato invece il rilascio di colore su tranche single-B, dove diverse liste hanno registrato un buon numero di DNT/Traded; livelli indicativi si collocano nel range VH700-VH900s, con cover per profili di buona qualità (MVOC in 105 area) in LM800s.

Sul mercato primario sono stati prezzati 6 deal nella settimana, di cui 4 nuove emissioni, 1 refi e 1 reset. La pipeline è in continua costruzione contando, al momento e da nostra evidenza, 20 deal (8 new issue, 11 reset e 1 refi).