Weekly CLO n.155

La scorsa settimana il mercato secondario dei CLO si è mostrato piuttosto attivo, nonostante un primo giorno di Bank Holiday in UK. Si è infatti assistito a buoni volumi di tranche in offerta, sia in BWIC (~262mm) sia da run dei dealer (~780mm media giornaliera), anche se in diminuzione rispetto alla settimana precedente, che, come riportano diverse fonti di mercato, sono stati ben assorbiti dalla domanda degli investitori.

Nonostante i rumor sulle continue negoziazioni tra US-Iran e le mutevoli aspettative sull’evolversi del conflitto nel breve, da una parte, e in linea con il movimento osservato negli indici di credito, (il Xover ha chiuso la settimana a ~259bps, dai ~273bps del 22/05), dall’altra, il tono nel mercato CLO è rimasto costruttivo, con spread pressocché stabili lungo tutta la struttura.
In generale, AAA corte (WAL < 3 anni) sono state scambiate in 80-90bps mentre profili più lunghi (WAL ~5+ anni) in LM-M120s.

Guardando il bucket di mezzanine IG, gli spread si collocano nel range LM-M100s per le AA e in VL200s per le single-A, con profili high coupon scambiati in area +160bps to first call. I livelli per le BBB si attestano nel range VH200-L300s per profili corti o di migliore qualità e in M300s nel caso di deal dalle metriche più deboli. Tranche BBB con maggiore duration o da manager meno liquidi continuano ad essere offerte in MH300s.

Scendendo nella parte sub-IG della struttura, si denota, come riportano diversi dealer, un approccio selettivo da parte degli investitori, e una preferenza per tranche di migliore qualità o corte in duration, che supporta un tiering sempre più pronunciato. In particolare, i livelli per le BB si collocano in L500s per carta Tier1 o corta in duration e in 600area nel caso di profili well-delevered o con metriche più deboli; profili high coupon sono invece stati scambiati in LM300-LM400 to call. Più limitato invece il rilascio di colore su tranche single-B, dove diverse liste hanno registrato un buon numero di DNT/Traded; livelli indicativi si collocano nel range VH700-VH900s.

Sul mercato primario sono stati prezzati 5 deal nella settimana, di cui 2 nuove emissioni, 2 reset e 1 refi. La pipeline è in continua costruzione contando, al momento e da nostra evidenza, 20 deal (7 new issue, 11 reset e 2 refi).